Le gouvernement du Canada n’émet plus d’obligations à rendement réel. Cette décision risque de toucher certains gestionnaires de portefeuille, mais les Fonds Granite Sun Life sont bien positionnés pour faire face aux répercussions.
Dans son Énoncé économique de l’automne de 2022 du 3 novembre, le gouvernement du Canada a décidé, à effet immédiat, de « mettre fin aux émissions d’obligations à rendement réel (ORR) ». La raison invoquée? La faible demande pour les ORR.
Cette décision a pris de court les courtiers en obligations. De plus, elle est sans précédent dans les pays du G7 ayant un marché des obligations lié à l’inflation. Avant l’annonce, les ORR représentaient approximativement 0,5 % (1,4 G$) des obligations émises par le gouvernement canadien au cours de l’exercice, et 6 % des obligations à 30 ans émises par le gouvernement1. À titre de comparaison, au deuxième trimestre de 2022, les titres du Trésor américain indexés sur l’inflation (TIPS) représentaient 4 % des obligations émises par le Trésor américain, et 38 % des obligations à 30 ans émises par le Trésor américain2. La prochaine adjudication d’ORR au Canada était prévue pour le 1er décembre 2022.
Certains gestionnaires de fonds préfèrent les ORR pour leurs solutions gérées (p. ex., les fonds axés sur une date d’échéance ou sur le degré de risque), surtout pour deux raisons :
Cette annonce récente pourrait avoir une incidence sur les fonds axés sur une date d’échéance et les fonds axés sur le degré de risque qui investissent dans des ORR. Les gestionnaires de fonds ont essentiellement deux options :
L’annonce du gouvernement a peu ou pas d’impact sur les Fonds Granite Sun Life. L’équipe Solutions multiactifs n’a pas de composante ORR dans sa répartition de l’actif. Elle préfère d’autres catégories d’actif pour gérer le risque d’inflation, notamment les actifs réels et les actions. De plus, l’équipe permet aux sous-conseillers d’investir de façon opportuniste dans des titres hors indice, y compris ceux qui pourraient contrer l’inflation comme les obligations indexées sur l’inflation d’autres pays (p. ex., les TIPS aux États-Unis).
1 Mise à jour de la Stratégie de gestion de la dette de 2022-2023, gouvernement du Canada.
2 Rapport du T2 de l’exercice de 2022, Office of Debt Management des États-Unis.
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